回的见解
11.11.14

小基金和按比例分配的权利

博客

在我们之前帖子我们讨论了我们的观点,即小型风险基金的规模合适,可以产生有吸引力的狗万买球下载风险投资回报。Mark SusterFred Wilson最近,他就风险投资市场的动态变化撰写了几篇优秀的文章,这些动态变化与小型和大型基金之间的这种分歧有关。上世纪90年代末,大型基金在资本市场动态的推动下成长起来。这些公司意识到,当他们有赢家时,他们应该全力支持他们。随着小盘股IPO作为一种可行的退出选择在21世纪初逐渐消失,公司发现自己需要从私人投资者那里获得越来越多的成长性资本,以弥补从小型股到中型股潜在IPO的差距,从而进一步扩大了大型基金的数量。

通常情况下,当风险投资者购买一家私人公司的股票时,他们会获得所谓的“按比例”的权利,可以在随后的几轮投资中投资一定数量的股票,使他们能够维持最初的所有权水平。基金规模有限,确实给那些认为自己的投资组合正在酝酿一场大丰收的基金经理带来了挑战。“我在后续融资中如何处理我的比例权利?”作为领先的小型风险投资基金的有限合伙人,我们已经看到许多不同的模式被成功地利狗万买球下载用。

选项1。通取稀释

对于早期投资者来说,最困难的事情可能是告诉创业者,他或她不会参与最新一轮的融资。从投资者的角度来看,如果这家公司看起来是赢家,情况就更困难了。然而,有限合伙人用一个简单的标准来衡量风险基金的成功:完全实现的净分配除以投入的资本。时期。有限合伙人还会考虑其他绩效指标,但这是所有道路的终点。如果风投看了看自己的基金,认为在后面几轮中购买的边际所有权对基金的影响不大,那么最好的决定可能是在这些轮中通过。

第二个选项。表格每笔交易的特别目的载体("特殊目的载体")

在今天的市场上,对于大多数小型基金来说,成长型融资轮逐个交易的特殊目的公司(SPV)的形成似乎是首选的途径。为了按比例货币化,早期基金的普通合伙人只需为一个或几个有限合伙人设立一个附属特殊目的公司,参与成长期的融资。一般来说,这些特殊目的工具的设立费用很小,附带权益安排也不一样,但通常并不比初始阶段基金的经济安排好。这种选择允许有限合伙人在逐个交易的基础上选择加入,允许某种程度的独立分析,而不是明确地信任GP。这些特殊目的载体会围绕特定的机会开启筹资和时机风险,并对普通合伙人进行持续监督和增加有限合伙人管理。在这种情况下,我们认为,基金的投资组合公司受益于对其原始投资者持续增加的敞口。

选项3。引入有限合伙人直接

这是一个罕见的LP能够处理直接的公司交易流程,并以及时和负责任的方式投资。对于那些能够处理风险并进行直接投资而不会给公司带来过多时间负担的有限合伙人来说,引入管理层是VC将超额资金manbext最新万家博官网按比例“货币化”的有趣方式。风投不会直接从这种引入中获益,但可能会讨好有限合伙人。当然,这种情况只会发生在交易进展顺利的情况下,因此应该谨慎地将其作为一种策略,而且只有在公司可能从有限合伙人的直接参与中获益的情况下才会这样做。陷阱无处不在。我们最近注意到,一些新有限合伙人提出要直接共同投资,他们几乎没有投资早期科技公司的经验。

选项4。成立成长基金

在这一点上,我们对我们的经理筹集盲池增长基金没有积极的态度。虽然这些基金可以通过自行决定管理的专属资金池来降低特定机会的筹资风险,并使普通合伙人受益,但有限合伙人无法选择参与或退出自己喜欢或不喜欢的交易。支持早期基金经理投资成长型资本的有限合伙人依赖于基金经理获得的信息,并相信他们会利用这些信息产生回报,而不是支持那些无法筹集新的外部资本的摇摇欲跌的公司。

尽管按比例全额投资于成长型融资可能很诱人,但邀请有限合伙人以更集中的方式参与特定投资组合公司的投资,并非没有风险。如果这些投资进展顺manbext最新万家博官网利,而且对相关人士来说是成功的,那么普通合伙人可以从善意中获益,但如果交易失败,普通合伙人可能为筹集后续风险基金创造了次优环境。早期基金经理的增长型投资可以分散投资者最擅长的领域——帮助初创公司。在许多情况下,如果没有合适的合作伙伴,选项1可能是风险投资的最佳选择。

本文所阐述的观点仅仅是作者的观点,并不一定反映工业创投的观点。新万博苹果客户端下载所表达的资料及意见属一般性质,并非要约出售或要约购买任何投资或服务的权益。最新万家博官网manbext本文中包含的某些信息可能构成“前瞻性陈述”。本文所包含的任何预测或其他估计,包括对回报或业绩的估计,均为“前瞻性报表”,并基于某些可能会改变的假设。由于各种风险和不确定性,实际事件或结果可能与这些前瞻性陈述中所反映或预期的有重大差异。不能保证前瞻性陈述本将被证明是准确的,和发行此类前瞻性陈述不应被视为代表行业企业,或任何其他的人,行业企业的目标和计划将实现。新万博苹果客户端下载本协议中作出的所有前瞻性陈述均基于工业企业管理层目前可获得的信息,工业企业不承诺更新任何由工业企业或其代表不时作出的前瞻性陈述。新万博苹果客户端下载

本材料不构成财务、投资、税务或法律咨询(或提供此类咨询服务),不应被视为建议或建议(或提供咨询服务)。

本文所包含的某些信息(包括某些前瞻性陈述和信息)是由已发表的来源获得的和/或由其他各方准备的,在某些情况下,这些信息在本协议签署之日尚未更新。尽管这些信息来源被认为是可靠的,但工业创投和任何与工业创投有关联的普通合伙人或其各自的董事、管理人员、雇员、合伙新万博苹果客户端下载人、成员、股东或其关联公司,或任何其他人,均不对该等信息的准确性或完整性承担任何责任。