我们的一个有限合伙人最近问，“早期风险投资的正常失败率是多少?”最新万家博官网manbext在研究了我们的数据后，我们估计，早期基金的损失大约在35%到70%之间。
我们是如何确定的呢?我们回顾了2006年至2011年间进行早期投资的20只基金。最新万家博官网manbext其中，投资500家以上企业的企业中，45%的企业的投资回报率达不到100%，34%的企业的投资回报率不到50%。最新万家博官网manbext中位损失率为39%，中位投资资本倍数(MOIC)为1.9倍，内部收益率(IRR)为13%。
诚然，我们的结果中存在离散因素(见下图)。例如，在两个表现最好的基金中，2007年份的“基金A”的MOIC为4.4倍，亏损率为66%，而2008年份的“基金B”的MOIC为5.8倍，亏损率为38%。
综合来看，这些结果表明，损失率接近35%-70%区间的上下区间的基金往往表现不佳，因为它们分别承担的风险太少或太多。
为了验证我们的假设是否正确，我们将我们的结果与其他人的报告进行了比较，包括亚当斯街合作伙伴．他们得出的结论是，55%的投资资金被分配到亏损的交易中，资本加权损失率为45%。
剑桥协会进行了自己的研究，并发表了一些类似的结果，如下图所示。
我们将上述各种发现与a2013年联合广场创投基金分析作者是弗雷德·威尔逊(Fred Wilson)，他也写过关于亏损和收益的文章他的AVC博客)．他报告说，USV 2004年表现最好的基金亏损率为40%，接近我们的区间下限。或许不足为奇的是，这一损失率与之前详细介绍的B基金的损失率一致。
最后，我们注意到我们的朋友Trevor Kienzle的公司Correlation Ventures的研究，该公司分析了2004-2013年期间的2.1万笔融资。他们发现64%的风险投资是赔钱的。最新万家博官网manbext
结论
简单地说，风险基金应该承狗万买球下载担风险，以产生可接受的回报。根据过去的经验，损失率在35%到70%之间似乎意味着风险和回报之间达到了健康的平衡。当然，没人喜欢看到亏损，但重要的是，有限合伙人不要执着于行不通的投资。最新万家博官网manbext伟大的管理者，就像伟大的运动员一样，应该能够通过始终如一、专注和自律来取得好成绩，不管过程中(可能)会出现什么小问题。
不用说，这并不意味着风险管理不重要。当糟糕的结果不可避免时，经理们可以采用各种策略来优化回报。这包括回收早先已实现亏损的收益，并保持足够的干粉，以更集中地投资于高性能投资。最新万家博官网manbext
(注:欲了解更多关于损益关系的见解，请阅读风险投资的结果比你想象的更扭曲Seth Levine的风险投资公司风险投资自我瓦解:打破集中诅咒由剑桥的同事)。