出售私人公司股份2.0

2015年10月14日
在博客 通过 Hans Swildens & Kunal Jain

恭喜你,你现在自己的股票在一家私营公司...但你可以出售任何的呢?

即进入回答这个问题的考虑随时间而变化,作为在二级市场上出售私营公司股份更加严格的过程。在二级市场上的nascence,公司强加在这些类型的销售相当有限的限制。公式抛售股票是相对简单的在你可以简单地找到买家,纪念在购买协议的价格和条款,其股份可以出售。然而,随着市场的买卖双方方面不断壮大,民营企业已经授权的每个处理二次销售份额不同的限制越来越多。

为了更好地理解过程中发生了什么变化,有必要了解私营公司可能的二次销售目标:

股东管理

民营企业,允许二次销售的主要目标是保护自己的企业信息 - 财务,重点客户,评估,等等。因此,建议买家的质量和信誉是企业非常重要的和现有的投资者越来越不愿意让“随便什么人”到自己的资本表。

统一管理

从概念上讲,私人公司并不一定反对增发股票,因为他们已经认识到与可能的员工流动性相关的人力资源利益。与资金的平均时间为私人公司增加出口从2000年代初的2 - 5年平均6 - 10年的今天,一个员工可能持有非流动性私人公司股票在相当一段时间内而发生重大生活事件,如婚姻、孩子出生,或家庭购买。因此,私营企业已经意识到,允许二次销售可以成为招聘和留住人才的有力工具,因为它允许员工拥有更多的财务灵活性,从而允许员工保持对不断增长的公司价值的关注员工流动性——对私企有利吗?)]然而,处理这些一次性过程需要显著内部资源为仲的销售份额是用于已经资源受限的CFO和/或总顾问添加剂议题。公司试图限制通过建立相关转让文件或审批流程标准化协议参与这些过程的管理要求。

最小的企业参与

私人公司持谨慎态度限制与这些交易信息不对称的任何看法,并希望确保,无论是买方和卖方都有类似的信息集。由于这一功能,因为他们想限制他们409A估值流程和普通股期权发行价格二次销售的影响,公司都不愿涉足。二级市场交易一度主要是在409A估值的公司,估值公司和审计师忽视。近年来,然而,增加了409A估值SEC审查,促使注册会计师美国学院(AICPA)创建特异性识别二级市场交易准则。因此,民营企业已经开始更多地认识到与因素可能会影响此值,包括但不限于:(i)第三方买家是否参与了交易,他们多少信息有,(二)多么广阔这个过程是多少对手参与和(iii)该被出售,转让或交易赎回的安全类型。(看到新常态:二级市场和409A估值过程)。

之前出售股票在一个私人公司,投资者必须首先确定什么类型的股票(即优先与常见的),然后举行指公司章程(具体地说,一个部分通常称为“资本存量转移”)包含该类股票的管理条件和要求。

除此之外,还有几个关键问题,这将有助于确定如何出售部分或全部的股份的:

1。公司是否允许股份转让?

- 许多民营企业的今天,他们的章程特别是一些“麒麟”的公司,已包括具体的限制性规定,出售该限制或抑制了股东出售的能力,或者在任何情况下转让其股份。这些公司大多谁可以卖,当通过管理和限制外部销售流程(现有投资者或公司本身是买家)控制。

2。其中购房者该公司“批准”是股东?

- 很多民营企业都问我们公司和其他人的短名单要在“批准买家名单”。这些通常是一到四个基金认为董事的公司和/或董事会“批准”,以增加他们的股权和谁专门从事二次销售。在某些情况下,让他们有长期的,值得信赖的股东名单公司将直接对股票销售给买方组的第一权拒绝。

3.公司的流动资金计划已经到位了吗?

-许多私人公司创建了有组织的股东流动资金项目,专门用于二级销售和购买。它们通常与与当前股东基础和管理团队已有关系的基金合作。

总而言之,虽然私人公司与增发相关的根本目标没有发生显著变化,但这些过程的处理方式发生了变化。我们相信,在未来三年内,随着流程变得更加统一和标准化,我们可能会看到二次销售和转让市场更加流动。

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