企业收购的持续增长 - 一个更新的视角

2021年1月21日
在博客 通过 Kemper Ahl和Lindsay Sharma

介绍

2018年底,工业企业发布了新万博苹果客户端下载一个白皮书关于软件买断景观的演变与新类别的新类别,针对风险投资支持技术公司的新类别。在我们的关键断言中,较小的,垂直化的SaaS业务特别适合买断出口。

鉴于此,我们预计买断出口将在更广泛的风险投资支持技术公司中变得更加普遍,越来越多的风险投资支持技术公司,基于其增长,盈利能力和商业模式,不断投资于小型买断动力学。

在过去的两年里,我们已经看到了这种趋势的第一手资料打出来,因为我们推出本论文围绕新的战略,并已针对这个庞大且不断增长的机会集部署资本。Given the recent growth that we’ve seen in the small tech buyout landscape and the large number of relevant venture-backed buyout candidates, we wanted to share a few observations that we found particularly relevant, especially in the context of COVID-19’s impact on the venture capital ecosystem.

成长中企业收购市场

在过去的20年中,作为一家公司,我们目睹了退出买断的VC支持公司的稳定和物质,并使VC收购的增长相对于收购总体而非比例。近年来,这种趋势特别明显,是我们预期在这种充满活力环境中继续存在的趋势。

据Pitchbook,“VC到PE的收购不仅占PE交易的比例不断上升,也是VC退出。2000和2019之间,VC到PE收购的数目已达到了18.1%的复合年增长率相比,在9.5%的整体收购。在此期间,PE收购从占VC出口的2.4%至19.2%去了“。[1]

在我们看来,我们只看到这个市场机会在未来几年继续扩大。根据Preqin的数据,截至2019年第三季度,在2010年或之前年份的2468家风险基金中,有948亿美元的未实现价值狗万买球下载[2]。这被困值将需要释放阀作为有限合伙人成为在更短的一定的经济环境的扩展不能很好地接受。通过我们领先的二次专营权,我们已经看到许多次级换手老年基金 - 在许多情况下参与了这些交易 - 但这些交易只是表示此值的一小部分,而且我们预计,很多底层的企业将需要寻求在不久的将来收购。我们已经通过我们的次要活动发现的另一个趋势是在尾部基金销售公司的不成比例地增加买断相对于更广泛的生态系统创投退出买家。

此外,还有一些还没有超过五年提出了一个圆,并没有退出6000活跃的风险资本支持的公司,根据Pitchbook[3]。我们预计,这些企业中的大部分都实现了盈利基础上的运行寿命,而且很多可能代表了灵活的收购基金有吸引力的机会。

COVID-19加速趋势对风险买断

2020年前三个季度,整个风险投资的流动性普遍下降,在此期间,截至2020年第三季度,风险投资退出的累计价值相对于2019年第三季度下降了35%。风投支持的首次公开发行(IPO)价值——过去10年里最大的风投流动性来源——在同一时期按比例下降(38%)。与此同时,风险收购的价值下降了28%。[4]

当在Q2 2020离开活动处于最低,风险流动性整体下降了76值%,而企业收购的价值已经由只有18%有所下降[4]。虽然IPO市场肯定在2020年第四季度联合罗德产品的激增飙升急剧反弹,但私募股权在大流行过程中被证明是一个更具弹性的出口途径,在大流行过程中是一个更具弹性的出口途径,主要是由PE的附加活动驱动- 背面战略。

我们看到,风投内部受covid -19驱动的趋势进一步增强了风投支持的软件公司对私募股权买家的吸引力。特别是,许多此类企业都在寻求调整损益表和资产负债表的规模,以便在不那么确定的融资环境中扩大经营范围。在一个民意调查通过产业风险投资公司在4月进行的风险投资基金,受访新万博苹果客户端下载者92%表示他们的投资组合公司看到裁员,与广大称重11%和30%之间的削减。

据Keybanc[5]相比2019年,ARR超过500万美元的SAAS公司计划将自由现金流利润率提高7%以上,在许多情况下,这是以牺牲增长为代价的。与最初的计划相比,这批企业的ARR预测降低了近50%。调查还发现,35%由裁员驱动的节约措施针对的是销售团队。不足为奇的是,这些企业的新预订量明显放缓,新预订量占开始ARR的比例从2019年的36%降至2020年的14%。

与此同时,整个行业的流水率仍然相当低,这可能是由于客户对提高效率的SAAS产品的需求,以应对与流行病相关的挑战。通过COVID,规模较小的SAAS业务的发展轨迹发生了内在变化,增长放缓,但利润率有所提高,客户基础也很稳固。

当然,许多在成长已经确定优先保护现金的风险投资支持的企业会掉下来实现他们的风险投资股东的丰厚的出口所需的生长曲线。公司仍将寻求资金推动扩张,但许多正在成为风险投资商寻找超级成长型企业的吸引力。尽管如此,我们认为这些公司实现盈利更快,更好地缘轮廓,使它们以收购基金更具吸引力。

相对于2019年,2020年2500万美元以下的风险投资减少了10%,而2500万美元以上的风险投资增加了14%[4]- 以及一系列定位的小型PE买家景观,我们预计现在许多现在优化盈利能力,而不是增长的业务将找到具有较小的买断资金的家庭。

在某些情况下,部分风投支持的企业也受益于与行业相关的新冠疫情,增强了它们对私募股权买家的吸引力,这些买家已经开始倾向于某些赢得新冠疫情的主题、行业和垂直领域。随着疫情的蔓延,我们看到人们对金融科技、数字支付、在线教育、电子商务和网络安全等领域的兴趣显著增加,这些领域被认为是长期顺风,如下图所示。


买断宇宙继续规模

由于买断基金在风险投资生态系统内继续变得更加收购,因此更多的买家几乎肯定会出现此扩大机会集。随着技术买断景观继续改变,我们已经开始看到越来越多的新兴的小型技术买断基金。

事实上,“大三”技术买断基金提出的资本金额 - Vista股权,托马茨和银湖 - 整体技术集中资金总资金所提出的总资本的百分比已开始下降,如下所示图表显示。这源于现在,通用现在正在筹集科技资金,技术专家的中间层面正在继续规模,进入空间的较小的买断基金的数量继续增长。

在现任高科技收购投资者的基金规模这一持续上升带动了许多,推出更小的策略,以满足市场的低端。在某些情况下,这些新策略已经从市场本身作为他们的基金规模大小的低端开始研究生。在最近几年中,我们已经看到了球队纺大公司出来,以解决内小型高科技收购的机会集。下面我们汇总了一些数据在较大看着基金规模发展高科技为重点的公司,他们的一些较低的市场为重点的战略,以及最近分拆一起:

COVID-19引发或加速的趋势进一步加速了新的专业技术基金的出现,它们的战略在不那么确定的环境中吸引了更多资本。科技行业继续吸引着大量有限合伙人的兴趣,2020年科技收购基金占所有私募股权资本的22.5%,远高于14.1%的五年平均水平。[6]下面是一些谁是填充空隙在市场上的低端这些较小的专业投资者的一个示例:

这些较小的,更专业的技术为重点的基金已经在2020年得到了更多的主导力量比过去的十年。尽管这一趋势已被独特的一套前所未有的情况下加速,但它仍然是一个我们认为将持续到未来。展望未来,我们预计的小,专业的高科技投资与新鲜的干粉蓬勃发展的干部在他们的处置,以提升企业的收购活动的许多年里。


请联系Lindsay Sharma (lindsay@industryventures.com)或Kemper Ahl (kemper@industryventures.com)与任何问题或如果你想收到这篇文章的硬拷贝。

1. Pitchbook 2019年年度报告
2.来源:预票数据,2019年
3.塔板数据,7月2020年7月
4. Q4 2020 PitchBook NVCA Venture Monitor
5. Keybanc 2020私人公司萨斯调查,八月2020
6.宣传手册:PE Tech Funds II, 2020年10月


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