时间到!对于风险投资与有限合伙人当基金达到他们的任期结束选项

2015年1月27日
在博客 通过 贾斯汀负担和林赛·夏尔马

The tech boom in the late 1990’s led to a rapid increase in venture investment, with over 400 new funds raised in the US between 1998 and 2002. Many of these venture funds are now well past their 10 year terms, have meaningful investments remaining and are trying to determine how to navigate beyond temporary extensions. This issue is not confined to the boom-era funds and is likely to become an ongoing concern for many general partners (“GPs”).

自2002年以来,时间流动性增加的公司都选择留民营较长,现在从最初的资金,IPO的平均时间拉伸至7年。典型的10年合作有限合伙人(“LP”)及其GP维持可能不再对基金投资和资本回报提供足够的时间。在短期内我们不太可能看到这样的持续时间变化的LP是修改标准的10年期抗。从历史上看,基金也不得不多次获得延长一年,一个GP或顾问委员会可以批准。近来,越来越多的LP都关心的利益,在基金的尾端潜在的失准,而现在需要新的资金有一个超多数票或全LP同意扩展。

在有限合伙人清浊需要的流动性,或延期未获批准的情况下,GPS需要决定下一步行动时,要权衡各种不同的利益和因素。虽然最终的GP希望最大限度地为他们的LP值,某些有限合伙人可以以管理自己的投资组合的基金达到任期限制后,需要流动性。此外,GPS需诱因,继续积极地管理剩余资产,特别是在减少的光或没有管理费。幸运的是GPS和有限合伙人,有可用的中老年基金管理剩余资产的几个选项。在许多基金的有限合伙人投资,具有多种流动性解决方案提供的GPS,我们已经看到面临结束生命的决定时,下列选项追求。

销售经请示LP锦标

如果只有几个有限合伙人推动的流动性,风险投资基金可以快速,独立通过自己的转诊网络管理的LP狗万买球下载的股权出售过程中,瞄准适当的买家。这个过程的好处是,可以GP整个谈判保持在手臂长度。我们也看到资金利用这种一次性的出售过程对可能不想批准延期的LP提供流动性。但是,对于GP有希望的流动性,以避免不断地管理多个LP销售分心的LP数量的一个很好的理解是很重要的。

代理LP基地

如果有大量的LP寻求流动性,或者如果GP没有很多的LP如何想在短期意识强或需要的流动性,代理可能是一个很好的解决方案。追求这条路线的决定将可能由全科医生队伍的现状受到影响。如果GP已经有后续的资金,选择了代理可能比管理一个完整的回顾一下简单。在代理,对基金的兴趣只有一个价格,所以可能存在正在寻求一定的流动性有限合伙人将不参加,因为他们不是在确定的价格销售的情况。在所有的情况下,全科医生应保持在手臂的长度和小心,不要有意或默认批准的价格,因为它可以根据与交易相关的未来费用的利益冲突。

全部基金回顾

一个完整的基金注资的好处是,它提供了关于基金新的时段和管理费并执行结构重新调整全球定位系统和新的LP的利益,最大限度地减少分心重置为投资组合公司。该回顾可以通过提供新的LP替换现有的LP,或让现有的有限合伙人卷进了新的结构或保持当前经济的选择提供了有限合伙人的全部或部分流动性。随着GPS权衡这个选项,管理的LP的同意,并有可能产生两种不同类型的LP可以证明是困难的。尽管我们在过去三年中看到了更多的重述,GPS通常不采用这个方法,由于时间,复杂性和所涉及利益冲突的看法。但是,如果许多基金的价值驱动因素是不太可能实现的短期流动性,并会从时间重置受益,这可能是一个不错的选择。

分发私人股票或出售资产直接

这是一个GP放松一下自己的基金一个艰难的决定,这是罕见的有限合伙人将推动即时的流动性。很少做基金决定直接分配私有股票的LP,因为有限合伙人宁愿现金和投资的公司不希望自己的复杂的表盖。然而,在某些情况下,直接出售剩余资产的可能最有意义。它允许全科医生继续前进,追求新的机会,如果基金能够出售公允价值的其余位置,这可能会创造一个双赢的局面。该优先购买权和共售导航可能很难管理,并且进行GPS来记受托责任义务保持对LPS逃避责任是很重要的。

最近的行业创投新万博苹果客户端下载例

最近,我们追求在1999年的老式基金,这是基金的家庭有多个前身和后续资金的一部分的机会。两个连续的2年延长后,GP估计,他们需要两到四年的剩余价值的资产自然清算。他们还估计,其有限合伙人的近一半想短期流动性。

该GP不想出售资产直接给出相当大的成果,其余投资组合公司的可行性,并继续管理该资产的愿望。随着大量寻求短期流动性的LP,它会一直很难管理一次性通过推荐销售LP赌注。在这种情况下,最好的选择是执行完全基金回顾,允许任何现有的有限合伙人参与,如果他们想留下来,并同意新的条款。

买家和GP同意3年的期限,降低管理费以支付基金的会计与审计费用,以及各种成功倍数均达到后支付不同等级的利差,新进的障碍。该GP有持续的对话与他们的LP基础,以便有没有惊喜,当有限合伙人发出的正式代理概括封信,无论是GP和LPS是感激的选择。

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